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2月28日，《中華人民共和國2021年國民經濟和社會發展統計公報》中公布，2021年，我國全年豬牛羊禽肉產量8887萬噸，比上年增長16.3%。其中，牛肉產量698萬噸，增長3.7%。在各類畜產品價格普遍疲軟，牛肉價格也逐漸走低的背景下，肉牛生產能否再創新高，引人關注。我們認為，當前肉牛產業仍以散戶和中小規模養殖為主，而散戶的養殖成本主要決定于犢牛采購費用。在2021年犢牛育肥牛價格差趨于正常的利好因素推動下，2022年肉牛生產有望實現平穩增長，而肉牛價格也將持續承壓。

近年來肉牛產業投資熱度居高不下，規模養殖企業所占市場份額不斷提高，但目前散戶仍是肉牛養殖的主力。根據中國畜牧獸醫年鑒的數據，2020年肉牛養殖主體共有約755萬戶，其中年出欄100頭以上規模化肉牛場數量約為2.3萬，合計出欄頭數占整體肉牛出欄頭數的比重不足20%；而年出欄在10頭以下的散戶超過700萬戶，年出欄10-100頭的中小規模牛場約47萬戶，超過80%的出欄活牛和牛肉來源于后兩者，其中散戶所占比重估計不低于50%。因此，分析中小養殖主體特別是散戶的養殖成本和收益情況，有助于厘清肉牛生產的變化趨勢，以及準確預判價格的后期走向。

過去10年中，肉牛散戶的成本結構狀況見下表：

從上表可知，散戶肉牛的養殖成本中，犢牛采購費用占比高達60-70%，而且近年來所占比重還在不斷攀升。這是由于犢牛采購單價逐年提高，與育肥牛的價差不斷拉大。2019-2020年，育肥牛出欄市場價格基本維持在30-40元/公斤的區間內震蕩，而犢牛價格從30-32元/公斤上漲到50-65元/公斤。這種價差的變化源自母牛產能的長期不足，繁殖效率低下，且存欄量遲遲不能有效恢復，導致犢牛供給不足的程度明顯超過育肥牛。這一期間，能繁母牛從1.5-1.8萬元/頭上漲到2.0-4.0萬元/頭，價格漲幅相比犢牛有過之而無不及。

繁育環節缺牛向育肥環節的傳導方式有其特殊性，不是育肥牛價格跟隨犢牛價格上漲，而是表現為犢牛育肥牛之間的價格倒掛，要求育肥時間相應拉長才能覆蓋成本和實現盈利。根據國家發改委公布的農產品成本收益資料，從購買犢牛到育肥出欄，平均飼養天數從2018年的208天增加到2020年的241天；出欄體重也隨之從440公斤提高到488公斤。而根據國家肉牛牦牛產業體系的監測數據，育肥時間由2019年的平均300-330天，延長到2020年的平均330-360天，出欄重由650-700公斤增加到了700-750公斤或更高。由于監測樣本的不同，后者的數據顯著高于前者，但變化趨勢則高度一致。

在犢牛成本持續攀升的同時，育肥環節的風險也在累積。散戶和中小規模養殖戶的體量偏小，融資渠道狹窄，養殖技術存在若干短板，抗風險能力遠不及規模企業。在盈利水平沒有明顯提高的情況下，成本費用大幅增加，飼養天數被動延長，本身就不利于養殖戶的資金周轉和風險控制。更何況，有相當一部分養殖戶受限于多方面的因素（主要是資金），在飼養天數尚未達標，連賬面盈利還沒能實現的情況下就要提前出欄以回籠資金。養殖戶穩產和擴產積極性因此受到嚴重抑制。這是多年來牛價堅挺，但生產增長緩慢的深層次原因。

2021年育肥牛出欄價在35-40元/公斤的區間內震蕩，年均價還略高于2020年；而繁育環節的市場價格則高價犢牛銷售疲弱的制約下，開始回歸理性，下半年犢牛單價已跌至35-45元/公斤，按犢牛體重200公斤推算，這意味著犢牛采購成本相比上一年下降了2000-4000元/頭。與此相適應，能繁母牛價格普遍跌至3萬元/頭以下。犢牛和育肥牛價格雖然仍存在倒掛，但育肥環節的風險已經降到了可以接受的水平；考慮到犢牛價格全面回落發生在2021年下半年，犢牛采購成本下降引發的肉牛整體養殖成本費用大幅降低將在2022年得到充分體現，預期降幅至少在20%左右，這對育肥環節的各類養殖主體進行穩產擴產，實現進一步增長非常有利。同時，根據國家肉牛牦牛產業技術體系產業經濟研究室的調查統計，從全國范圍來看，平均養殖60-70頭規模的效益是最好的，其次才是200頭以上的規模牛場。這也說明適度規模經營才是當前牛肉養殖的發展方向，一味求大求快、盲目擴張產能并非上策。

整體估算，肉牛養殖在2022年的成本水平降低是大概率事件，成為刺激肉牛生產繼續回升的重要利好。不過肉牛繁育和生產的長周期特性，決定了這一利好的釋放將是緩慢的，但趨勢確定后就難以扭轉。我們預計2022年肉牛市場將明顯承壓，牛肉價格高位震蕩，進入下行通道的可能性不能排除。